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世联行研究报告:申银万国-世联行-002285-定位清晰,模式复制能力有待验证-090812

股票名称: 世联行 股票代码: 002285分享时间:2009-08-12 17:49:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江征雁,殷姿
研报出处: 申银万国 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 330 KB 分享者: cao****ye 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  最早从事房地产咨询的服务机构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】世联地产成立于1993年,是国内最早从事房地产专业咨询的服务机构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,其业务范围包括顾问策划业务、代理销售业务和经纪业务。公司控股股东为创始人陈劲松和佟捷夫妇,直接和间接持有公司64.02%股权(按发行前9600万股计算)。另外,公司多名高管也直接和间接持有公司的股份,股权激励已部分完成。
  房地产中介市场发展空间较大,但公司“咨询+实施”模式可复制性仍然有待验证。由于我国房地产中介服务业起步较晚,专业分工和国外发达国家相比仍有较大的差距。因此,总体而言,行业成长前景较大,增长可期。在发展模式上,公司强化“咨询(顾问策划业务)+实施(代理销售业务)”的经营模式,希望在项目前期为房地产开发商提供顾问策划服务并建立良好服务关系,从而为后期的合作主要是代理销售环节打下良好基础,但是我们认为,这种前期优势是否能延伸到代理销售业务上,仍存在一定的不确定性。
  目前规模优势尚不明显。由于区外扩张速度较快,且除深圳外市场占有率并不高,由此导致公司毛利和净利率水平低于行业平均。如果公司未来区外复制能力能够大幅提高,那么也意味着公司未来盈利能力有上调空间。
  此次公司拟使用募集资金布局全国顾问代理业务,建立有效的管理平台和人力资源培训中心,进一步宣传和扩大品牌影响力。募投项目短期效应并不显著,但若能实实在在有效地提升公司核心竞争力、扩大公司在各区域的市场份额,则有助于提升公司长期的盈利能力

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