一、本周观点
1)短期市场供需矛盾仍然较为突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大型冶炼厂检修及再生铅企业环保减产引起的供应减少量预计超过4万吨,接近月产量的10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求方面季节性复苏,下游铅酸蓄电池企业成品库存下降,社会库存近一个月下降30%。短期供需不匹配的矛盾推动价格反弹,精铅现货升水扩大。我们预计这样的状况会持续到6月底。
2)中期来看,大型冶炼厂检修结束及再生铅企业的逐步复产及新增产能的投放将带来市场供应增量。今年原生铅冶炼新增量较少,但再生铅项目重启和新增产能在下半年投产较为集中。需求层面,下游需求分化,电动自行车蓄电池市场需求好于汽车蓄电池市场,尽管库存下降,但蓄电池成品库存可能由企业转移至经销商及零售商环节。这些因素将成为潜在风险点。
3)总体上,短期基本面改善对价格的支撑可能会延续至6月下旬,但后期风险因素累计,冶炼利润增加也将推动产能利用率的提升,这将限制铅价上行空间,预计本周价格波动区间16800/17500元。
二、重要数据
1)SMM调研:环保严查导致5月再生铅企业开工率环比下降15%至35.3%,产量降2.6万吨。环保督查结束后安徽地区大华恢复生产,部分6月底复产。
2)TC:持平,国产精矿TC报1600-1800元/金属吨,进口矿报40美元/干吨。
3)现货:现货对期货1709由前周贴水120元转为上周升水180元,现货偏紧。
4)库存:下降,伦铅库存降0.97%至17.55万吨。上期所库存下降6.98%至7.55万吨。社会库存近1月降30%,上周降4700至3.93万吨。
5)需求:SMM数据显示5月30多家铅酸蓄电池企业的成品电池平均库存为27.07天,环比下降1.55天。
5)比值:三月沪伦比值较快向上修复,自前周7.95升至上周8.07附近,进口亏损缩窄至1700元/吨。
6)资金:沪铅持仓下降,上周期货持仓降4%至8.27万手。
三、交易策略
1)预计铅价短期延续反弹,本周价格波动区间16800/17500元,上方压力位17500元。
2)套利策略,冶炼检修持续及再生铅复产企业较少,内强外弱,沪伦比值持续向上修复,买沪铅抛伦铅反套策略可继续持有。