中报情况及产能过剩危机：09  年上半年，实现营业收入31.5  亿元，同比增长15.6%；利润总额2.7  亿元，同比增长21.3%；归属母公司所有者净利润2.0  亿元，同比增长4.5%；EPS0.49  元，利润增速低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因在于公司主要市场面临严重的产能过剩问题，水泥价格下跌，公司盈利能力提升缓慢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  继续加大产能建设，挤压竞争对手空间：大企业的加快扩张有助于市场淘汰落后企业，挤压竞争对手扩张空间，提高行业的集中度。上半年，襄樊二期4000t/d、秭归4000  t/d  生产线相继建成投产，新增熟料产能260  万吨。公司定向增发拟在赤壁、武穴、秭归建设三条生产线，增加熟料产能560  万吨。

  收购京兰水泥，加快市场整合：京兰水泥是湖北中部地区最大的水泥企业，公司拟收购京兰水泥60%股权，增加熟料产能约260  万吨。如果公司定向增发、收购京兰及后续项目建设顺利，则公司有望在11、12  年前后，在湖北的水泥销量翻一番，增量超过1200  万吨，占据湖北水泥市场的半壁江山，有利于加快行业的洗牌与整合，改善市场结构，提升公司盈利能力。

  发展余热发电，增强成本控制，三项费用率持续下降。

  短期内，湖北市场产能过剩已到最坏时期，政府的产能控制、行业投资增速下降，房地产市场好转，有助于市场走出低谷。

  盈利预测与估值：上调10、11  年盈利预测，考虑增发摊薄因素，预计09、10、11  年销售收入分别为79.5、105.8、126.6  亿，EPS  分别为0.92、1.30和1.53  元。按09  年25-28  倍市盈率估值，估值区间“23.0-25.8  元”，当前公司股价基本合理，维持“审慎推荐-A”的投资评级