􀂄  震后游客人数恢复性增长带动公司收入和毛利率重回上升通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，公司接待旅游人数71.8  万人次，较08  年同期增长45.37%，实现营业收入2.5  亿元，净利润1389  万元，较去年同期增长46.78%和174.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）入住率和搭乘率的提升使得索道和酒店毛利率有明显的改善，随着旅游旺季到来，预计下半年索道和酒店业务将继续保持回暖趋势。此外，索道提价实施也将带动毛利率的进一步提升，预计提价将增厚09-10  年EPS  约0.09/0.21  元
􀂄  上半年期间费用支出加大主要系公司上半年加大广告促销力度导致销售费用较08  年期有较大幅增长67.9%，与我们前期判断一致。随着旺季的到来，下半年促销力度将有所减缓，预计09  年全年销售费用为2500  万元左右，较去年同期增长54%。
􀂄  公司管理费用控制较好，剔除景区资源保护金后，其他管理费用较去年同期小幅增长9.2%，呈较强的刚性。但公司景区资源保护基金的计算方法并没有公开披露，因此未来仍存在较大的不确定性，我们维持原有假设，预计这部分费用约580  万左右，09  年全年管理费用率约13%。
􀂄  整体而言，公司业绩基本符合预期，我们维持原来盈利预测。游客的恢复性增长和索道提价是推动下半年业绩增长的主要动力，预计景区全年接待游客人数有望恢复至07  年水平，约191  万人次，同比增长58%；  2009-2011年EPS  为0.34/0.55/0.68  元，若给予35  倍PE，公司的合理价值在12  元左右，维持“增持”投资评级。