􀂉  上半年实现每股收益0.16  元，略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华能国际上半年实现销售收入336亿元，同比增加9.2％；主营业务成本288  亿元，同比下降1.7％；营业利润19  亿元，同比增加404％；归属于上市公司的净利润19.6  亿元，同比增加516％；折合每股收益0.16  元，略好于我们之前预测的0.15  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  电价上调、市场煤价下跌、投资收益增加提升公司盈利能力。
􀂾  销售收入的增加，主要得益于2008  年两次上调上网电价。上半年公司发电量同比下降5.84％，平均结算电价提高49.43  元/千千瓦时，上半年公司销售收入比08  年增加28.2  亿元。
􀂾  公司采购市场煤炭价格下降使得平均燃料成本下降，对公司经营成本下降贡献较大。2009  年上半年公司采购燃料成本支出288.5  亿元，比上年同期减少13.8  亿元，同比下降6.5％。
􀂾  投资收益大幅增加，对净利润产生一定贡献。上半年实现投资净收益3.9亿元，比上年同期增加2.2  亿元，主要来自于对联营企业的投资收益。
􀂉  二季度每股收益0.12  元，同比环比均大幅增加。业绩同比大幅增长，主要得益于燃料成本的下降和投资收益的增加。业绩环比大幅增长，主要得益于销售收入规模的增加和投资收益的增加。
􀂉  盈利能力快速恢复，未来仍有提升空间。华能国际一、二季度的毛利率分别为14.1％和14.2％，净利率分别为4％和6％，而正常年份毛利率在20％至25％之间，净利率在13％～15％。随着定价机制的逐步理顺，盈利能力仍有提升空间。
􀂉  预估每股收益09～11  年分别为0.4  元、0.54  元、0.62  元。按照09  年25  倍E  计算，公司合理股价为10  元。维持“审慎推荐”的投资评级。