􀂄  公司整体业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年上半年，公司实现营业收入6.77  亿元，同比增长65.9%；营业利润7222.68  万元，归属母公司净利润6375.81  万，同比分别增长135.8%和144.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年EPS  为0.16  元，扣除非经常性损益后的EPS  为0.15  元，整体业绩低于预期。
􀂄  公司广告业务运营良好，收入和盈利情况均符合预期。上半年，广告行业整体运营环境向好，公司广告业务综合上刊率达60%左右，且对双层车辆媒体加大了营销力度，因此媒体使用费收入增长达35.55%，且毛利率增加4.95%至69.34%。
􀂄  运营收入毛利率和汽车销售业务毛利率下降导致公司整体毛利率降低9.5%。上半年，旅游业务经营情况较差导致运营收入毛利率减少12.15%；汽车销售业务毛利率下降9.99%，主要是新并表的两家4S  店在开业初期盈利状况不是很好所致。
􀂄  公司收入和成本规模大幅扩大86.6%和114.8%，主要是由于合并报表范围新增北京花园桥丰田汽车销售服务有限公司和北京花园桥雷克萨斯汽车销售服务有限公司，致汽车销售和修理及配件业务的收入和成本项目大幅增加。
􀂄  2009  年下半年，公司将完成：1）资产转让和债务抵消方案（将所属的全部旅游资产、负债及股权转让给公交集团），从而直接减少财务费用，并有效提升ROE水平；2）未来两个月将引入战略投资者，在年底整合大部分媒体资源，可能采取共同运营的方式有效运营媒体资源，进一步提升广告业务盈利能力；3）剥离控股子公司公交广告股份有限公司。
􀂄  下调  2009  年盈利预测，维持“推荐”评级。由于新并表的两家4S  店盈利情况可能低于预期，我们将2009  年EPS  下调0.03  元至0.39  元。维持公司2010-11  年EPS  为0.60、0.76  元的盈利预测。在当前股价下（12.57  元），对应PE  为32、21  和17  倍，远低于传媒行业57  倍的平均水平。公司拥有北京地区垄断性广告资源，我们看好该业务模式的长期增长潜力，维持对公司的“推荐”评级。