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新安股份研究报告:民族证券-新安股份-600596-价格仍处谷底,增长恢复可期-090811

股票名称: 新安股份 股票代码: 600596分享时间:2009-08-12 16:07:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 民族证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 215 KB 分享者: you****be 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■二季度盈利状况环比有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年1-6月新安股份实现营业收入20.18亿元,同比下降50.27%;归属股东净利润1.64亿元,同比下降85.27%;每股收益0.57元/股,同比下降85.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但二季度业绩环比上涨明显,扣除非经常性损益后公司基本EPS0.36元,较一季度上涨71%。
  ■草甘膦价格大幅下跌是导致公司盈利能力下降的主要原因。2008年上半年,草甘膦价格大幅上涨,最高涨至100000元/吨,半年均价也达到了90000元/吨左右。但自2008年下半年,受生物能源作物种植面积大幅下降的影响,草甘膦的需求逐步下滑,而且由于价格暴涨导致的盲目扩产,也放大了需求下降所造成的影响。2009年年初草甘膦价格跌至20000元/吨左右,虽然受春耕拉动期间曾上涨至29000万元,但上半年草甘膦的均价只有24000元/吨,较去年同期下降73%,使得公司草甘膦收入同比下滑超过60%,但同期原材料的价格下跌幅度较小,因此草甘膦毛利率由46%下降至19%,拖累公司盈利大幅下滑。我们认为未来草甘膦价格大幅上涨的可能性较小,公司相关业务盈利上升空间不大。
  ■有机硅将提升公司未来业绩。受房地产、汽车行业回暖的拉动,有机硅下游需求出现上升趋势,虽然目前有机硅价格仍处于谷底,但我们预计随着需求的持续上升,价格也将出现上涨。公司凭借其特有的氯循环工艺,在目前19000元/吨(蓝星新材的盈利平衡点)的较低价格下仍能保持25%以上的毛利率,未来随着有机硅价格的提高,有机硅业务的盈利状况将继续得到改善。另外公司下游产品线丰富,下游产品的经济附加值相对较高,而且还可以提高对于新增有机硅单体的消化能力,这种一体化的发展方向将有效避免单体领域的过度竞争,有望持续获得稳定收益。

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