上半年盈利超预期增长：葛洲坝今日公布了2009年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年公司共实现营业收入117.63亿元，同比增长40.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年上半年公司实现营业利润6.81亿元，同比增长62.98%，实现归属于上市公司股东的净利润5.93亿元，同比增长58.64%。上半年公司实现eps0.356元，比我们的预期要高。
　　非经常性损益盈利贡献大：从公司上半年经营情况看，扣除非经常性损益的eps为0.302元，与我们预期一致，非经常性损益对公司盈利贡献较大。一方面是今年上半年公司减持长江电力和韶能股份获得了近8700万元的投资收益，另一方面，公司上半年获得政府补贴收入5535万元，同比大幅增加，我们估计与公司水泥产能幅增长导致的增值税即征即退有很大关系。另外，公司上半年营业务支出同比减少了1880万元左右。
　　国内工程订单高增长，业务领域多元化：从公司工程施工主业来看，国外订单高增长的势头有所放缓，公司共新接工程订单额252.85亿元，同比增长15.85%，国内扩张性财政政策的拉动效应开始显现，上半年公司新接国内工程订单额223.35亿元，同比大幅增长85.69%。前两年承接的国外工程开始进入回报期，上半年公司海外业务实现收入增长163.67%。另外，值得关注的是，公司施工业务领域实现多元化，非水电新签工程订单额占上半年新签工程订单额的比例接近60%。上半年公司施工业务毛利率12.85%，保持高水平，我们依然关注非水电施工业务量大量增加后公司原来较高的施工毛利率会否受到影响。
　　水泥项目进展顺利，民爆盈利如期高增长：从其它业务来看，水泥业务收入增长106.87%，是增长最快的主营业务，主要是公司兴山、当阳的生产线点火，水泥总产能达到1160万吨，上半年公司水泥销量增长71%。目前在建宜城、嘉鱼生产线估计年内点火，老河口生产线已经开工，我们估计明年公司水泥产能将达到1800万吨，仍将是主业中增长最快的板块。与我们去年底调研公司时预期的一致，公司民爆业务盈利实现了高增长。今年上半年公司民爆收入实现增长49.46%，毛利率达到43.82%，同比高14.4个百分点。今日公告了公司投资建设新疆伊犁斯木塔斯水电站，再加上公司目前在建的两个水电站，估计水电也是公司未来增长的亮点。虽然房地产市场回暖，但公司开发的地产项目对盈利的贡献估计要2011年体现更明显。