◆货币政策微调背景下息差上行空间打开
08  年下半年货币政策急速转向带来的净息差下行是造成银行去年4  季度以来业绩压力的最主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们为，银行净息差在2  季度已基本见底，3  季度将步入反弹上升通道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来净息差反弹将包含两个主要的阶段：
第一阶段是在加息以前，货币市场利率和银行自身资产负债结构调整带来的净息差向上复。目前主要货币市场利率已经连续两个月上行，在近期货币政策出现微调背景下，我们判断货币市场利率中期上行趋势可以延续。此外，下半年中长期贷款对票据融资的置换、流动性弱化情况下银行溢价能力修复、民间投资启动贷款向中等风险客户的转移以及存款活期化趋势的确立都将促使净息差上升；第二阶段是加息，从历史经验看，加息周期中，净息差上升对银行业绩有显著提升效果。目前中长期加息预期已经存在。息差上升来的银行盈利增速上行确定性高。
◆前期贷款基础已奠定，贷款质量暂无忧
下半年贷款增速的回落对银行业绩无明显负面影响：首先，上半年大规模信贷投放已奠定了全年净利息收入的基础；其次，信贷供给的减少也有利于银行溢价能力的修复和贷款收益率的提高；贷款质量中期无显著压力：第一，经济复苏大背景下企业盈利改善提升还款能力；第二，资产价格上涨尤其是房价上涨提升银行抵押品价值；第二，银行业风险管理有所加强，根据监管要求，年内银行拨备覆盖率保持在150％以上，部分银行拨备较高，尚有释放空间。
此外，随着储蓄搬家迹象显现，资本市场活跃以及通货膨胀预期的产生，银行与资本市场相关的中间业务收入将快速增长