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长航油运研究报告:光大证券-长航油运-600087-油运市场低迷影响公司业绩-090812

股票名称: 长航油运 股票代码: 600087分享时间:2009-08-12 13:04:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯志刚
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 329 KB 分享者: 珠穆朗****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆2009  年上半年,公司业绩同比大幅下降;
2009  年上半年,公司营业收入、营业利润和归属母公司所有者的净利润分别达到15.32  亿、2488.6  万和1961.3  万元;分别同比增长12.9%、同比下降87.8%和94.2%;公司业绩下滑的主要原因是受国际油运市场低迷的影响,成品油和原油运输的运价水平同比大幅下降;同时由于公司2009  年上半年新增运力投放较多,公司营业成本同比增长31%;
◆预计油运行业低迷状态仍将持续一段时间;
目前油运行业的低迷状态是由需求和供给两个方面的原因造成的,需求方面,受全球经危机的影响,2009年全球原油消费量同比下降2.9%;同时,由于相对于国际干散货行业来讲,国际油运行业出现回调的时间较晚,力度较缓,因此2009  年上半年的新增运力交付进度仍然较快;预计这种情况仍将持续一段时间,直到全球经济明显复苏导致全球油品消费需求回升和2010  年单壳油轮开始退出运营;当然在此之前,受季节性需求影响,油运行业可能在2009  年四季度提前出现季节性的景气回升;
◆公司后续仍将有大量新增运力陆续投放;
2009  年上半年,公司共新增运力9  艘(其中VLCC3  艘、MR4  艘、特种船2  艘),合计运力约  110  万DWT;2009  年下半年公司仍将有9  艘船舶交付;2010-2012  年还将有18  艘船舶交付;在目前的行业景气情况下,未来大量的新增运力交付给公司的现金流带来了很大的压力,公司目前正通过售后回租、银行借款等多种途径解决;不过,预计在2010  年以后,随着市场行情的好转,公司经营活动的“造血”功能将明显恢复,现金流压力将明显缓解;

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