事件    
        5月社会融资规模增量1.06万亿元，前值1.39万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月新增人民币贷款1.11万亿元，前值1.1万亿元，预期9563.3亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月末M2同比9.6%，前值10.5%，预期10.5%。5月末M1同比17%，前值18.5%。      
        观点    
        居民房贷占比下降，企业贷款需求旺盛。房贷利率上调，房贷额度趋紧，居民中长期贷款下降，房地产调控政策效果显现。企业利润修复，基建发力，企业对中长期资金的强需求是5月信贷超预期的主要原因。      
        表外融资继续回归表内，债券融资乏力。在去通道、去嵌套、去同业套利的压力下，表外融资继续向表内转移。资金面偏紧，利率上升，信用债大规模取消发行，5月企业债券融资规模继续萎缩，社融、信贷一升一降。      
        M2增速创新低，M1、M2剪刀差再扩大。存款增速下降，同业、资管、表外业务扩张放缓，共同制约5月M2增速，金融去杠杆显效。      
        风险提示：金融去杠杆、房地产调控或将进一步收紧，警惕经济下行风险。