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银行业研究报告:联合证券-货币活跃度提高储蓄搬家继续-7月份货币信贷数据点评-090812

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2009-08-12 12:34:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴松凯
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 164 KB 分享者: gao****107 我要报错
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【研究报告内容摘要】

7  月份的数据,与我们之前数篇报告的判断基本一致:1)流动性无大碍;2)货币活跃度提高;3)储蓄资金搬家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、贷款数据优于预期,流动性无大碍
7  月份,人民币贷款新增3559  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然相比6  月份大幅回落,也创下了今年以来的新低,但如扣除票据融资(减少1982  亿元),一般贷款实际增加5541亿元,高于4  月份的4661  亿元,而与2  月份和5  月份的5800  亿元接近。
从实际创造流动性的角度看,如果假设票据融资平均创造  30%的增量流动性(即1  个亿的票据融资,保证金为7  千万,实际创造流动性则为3  千万),则7  月份新增信贷实际创造的流动性为4946  亿元,与4  月份创造的5038  亿元增量流动性接近。
7  月份和4  月份相同的地方,是同样面临着前一个月的季度末冲高放贷而回落的问题。7  月份和4  月份不同的地方,则是:1)监管层对于过高信贷越来越担忧,而政策的微调也已开始;2)银行在天量的信贷投放后,随着业绩压力的逐渐下降,对于风险和资本的关注则逐步上升,放贷冲动有所下降。在信贷供给意愿下降的情况下,7  月份信贷投放仍与4  月份大体接近,我们判断,其中一种可能,不排除7  月份信贷需求相比与4  月份变得更为明确。
2、货币活跃程度继续上升,储蓄搬家明显
7  月份,M2  增加4082  亿元,其中M1  增加2762  亿元,M1  占M2  的比例高达68%,远高于存量部分34%的占比,也高于过去3  个月18%、49%和54%的比例。而当月M1  增量达2762  亿元,也高于了1  月份、2  月份和4  月份M1的增加量。整体而言,M1  和M2  的变动情况表明,货币活跃程度有进一步提高的迹象。

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