􀂾  对公普通贷款和票据贴现收缩导致7月份新增贷款大幅下降
􀂾  7月份，金融机构新增人民币贷款3559亿元，月末贷款余额同比增长33.9％，自去年四季度以来，贷款增速首次回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  对公普通贷款和票据收缩是导致贷款增长大幅下降的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个人贷款的增长则相对稳定。
􀂾  预计3季度票据余额负增长，但这对银行年化净息差的影响不大。
􀂾  存款增速下滑疑与季节因素有关，活期化日趋明显
􀂾  7月人民币各项存款增加3993亿元，月末存款余额同比增长28.54％。我们观察到历年7月份的存款新增量都偏低，因此非财政存款的收缩很可能与季节因素相关。
􀂾  从M2和M1的增速来看，M1加速幅度继续快于M2，显示活期化趋势很可能更加明显。
􀂾  存款结构方面，09年以来对公存款占比一直上升，这应该与银行贷款主要投放向非金融机构，导致企业流动性充沛相关。
􀂾  银行间利率水平上升
􀂾  7月份，银行间利率水平开始显著上浮。可能与央行一系列公开市场操作（包括央票重启、定向票据的发行等）相关。
􀂾  投资建议
􀂾  我们认为短期内适度宽松的大方向不变，但将继续通过微调来调节贷款增速。
􀂾  就银行业而言，贷款增速下降本身有利于改善银行的息差，银行存款活期化趋势日益明显也将继续降低银行融资成本。我们预计下半年净息差将出现一定反弹，银行今明两年的盈利增长不受货币政策的影响。
􀂾  维持行业“领先大市－A”的评级。