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中国卫星研究报告:中投证券-中国卫星-600118-符合预期的稳健业绩-090812

股票名称: 中国卫星 股票代码: 600118分享时间:2009-08-12 10:53:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 真怡
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 178 KB 分享者: fun****uo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  净利润增速高于营业收入增速的主要原因是营业外收入增加和营业外支出减少,资产减值损失减少以及所得税税率由去年上半年按18%计提调整为今年15%税率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司综合毛利率水平约为  16%,与上年同期及08  年年末相比较稳定,这可能是卫星研制业务和应用业务规模结构与上年同期及年末基本相同,而这两部分业务的毛利率水平基本稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  营业收入温和增长,公司的卫星研制业务依然是公司业绩的主要贡献者,这从研制业务的主要承担者-航天东方红卫星有限公司上半年净利润规模达5624  万元可以看出。上半年交付了2  颗星,多颗在研,我们预计卫星研制业务增速继续保持稳定,卫星交付和研制任务的承接由于基数已经抬高,09  年预计将不会出现激增;公司卫星应用业务主要由航天恒星科技有限公司和航天恒星空间技术应用有限公司及航天东方红卫星信息技术公司承担,卫星应用成为公司业绩的另一支撑,预计09-11  年卫星应用业务复合增长率约20%。
􀂄  由于卫星研制和交付结算特性以及其他军品的交付结算情况,我们认为上半年业绩并不一定能够反映全年趋势,后续我们仍然会跟踪公司的业务变化情况。
􀂄  我们维持公司  09-11  年EPS  为0.56、0.66、0.76  元的盈利预测,EPS复合增长率约为17%;考虑到公司所处行业的政策支持、目前在小卫星研制的垄断地位、控股股东未来可能的资产注入,给与未来6-12  个月的目标价为24.00  元,目前股价已超过21  元,下调评级至“推荐”评级。

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