2009 年上半年业绩概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】东方航空2009 年1-6 月实现营业收入174.98亿元,同比下降15.82%;实现营业利润-0.29 亿元,上年同期实现0.64亿元;实现利润总额12.19 亿元,上年同期实现4900 万;实现归属于母公司净利润11.74 亿元,上年同期实现利润1301 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益0.237 元。业绩需要仔细分解。
2009 年上半年业绩分析。公司上半年业绩的构成中,盈利主要来源于两项,一项是公允价值变动收益28.11 亿元(主要是燃油套保合约),一项是营业外收入11.76 亿元(主要为民航基础建设基金返还),扣除这两项以后,上半年实现的纯航空业务带来的盈利为-27.73 亿元,每股收益-0.56 元,如果按前次发行后摊簿计算为-0.36 元,低于我们中报前瞻中预期-0.22 元。我们认为东方航空上半年业绩基础并不扎实,公允价值收益意义不大,因为公允价值可以维持此收益同时也意味着你随后燃油的现金成本支出将增加,纸面收益的另一边是真实现金支出。无论如何在目前的情况下,在需求没有相应恢复的情下,油价上涨对航空公司的影响总是负面因素,不管带来多少的纸面收益。
公司业务经营特征。公司上半年国内航线营业收入为120.76 亿元,同比上升3.54%,占营业收入比重为69.01%。国际航线与地区航线收入为54.22 亿元,同比下降40%,占营业收入比重为30.99%。去年同期国内业务、国际业务及地区业务收入占比分别56.17%和43.83%。上半年营业收入结构发生重大变化在于上半年国内业务高增长而国际业务却大幅下挫。从具体的业务特征来看,上半年国内航线RPK 同比增长27.08%,国际航线RPK 同比下降23.28%,地区航线RPK 同比下降16.23%。货运方面国内航线RFTK 同比上升9.67%,国际航线RFTK 同比下降18.34%,地区航线同比下降35.14%。