公司上半年销售情况及净利润情况与我们预期相符合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度公司销售增长近10%,位于行业平均水平,公司不断调整产品结构,努力推进“商都做精、卖场做大、车百做多”的经营战略,公司二季度实现毛利率13.98%,同比增长0.65 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司净利润增速低于主营收入增速的主要原因是二季度费用出现大幅增长,其中营业费用增长43%,管理费用增长17%,致使公司综合费用率上升0.66 个百分点。
我们依然认为公司是百货类上市公司中未来增长前景较为明确的公司,考量公司旗下的资产情况,我们认为随着下半年行业景气逐渐回暖及公司新开超市逐渐贡献利润,公司也是百货类上市公司中业绩可能超预期的良好标的,我们将持续跟踪公司未来经营数据情况。 09 年公司依然实行内延+外生增长并重的发展态势,预计09 年公司将会新开百货门店2~3 家左右。 目前公司正在分享新开门店逐渐渡过培育期的业绩快速增长阶段。
2010 年后沈阳联营将成为看点。目前沈阳联营的改造正在进行,预计09年10 月份改造完成,考量沈阳联营商业面积在6 万平方米,加上4 万平方米的写字楼出租,将会带来公司利润大幅增长。预计该项目成熟后,将会增加净利润2000~3000 万,增厚EPS 为0.13 元~0.19 元。
我们看好公司的理由是公司现有资产能够公司带来稳定可预计的增长:欧亚商都的产品结构的调整及经营面积的扩大;欧亚卖场经营规模的快速增长;新开百货店面如欧亚通化购物中心也将渡过培育期;欧亚车百连锁超市也将逐渐贡献利润等。在宏观经济增速放缓及行业景气下滑环境中,投资具有更高的安全性。我们维持09~10 年公司EPS 将分别达到0.76 元和0.925 元的预测,P/E 分别为26.28 和21.64 倍,维持买入投资建议。