􀁺  差异化产品的盈利将超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山东海龙的差异化产品目前销售良好，硅系列阻燃粘胶纤维每月销售量在1000  吨左右，高湿模量粘胶纤维每月销量在500  吨左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前硅系列阻燃纤维的售价在25000  元/吨至27000  元/吨左右，高湿模量粘胶纤维的价格在22000  元/吨左右，盈利能力极强。由于阻燃粘胶纤维的另一大生产商芬兰赛得利已经破产，我们认为阻燃纤维全年的销售量可能超期。另外公司正在进行4.5  万吨麻黄浆纤维改造项目，我们认为该项目可能成为明年业绩增长的新亮点。
􀁺  上半年粘胶价格上涨主要是因为粘胶的比较优势。我们认为09  年上半年粘胶的价格上涨除下游整体需求的部分恢复外，主要是因为国内棉花价格高于国外，而国内粘胶价格则与国外相近甚至更低，所以纺织企业会更倾向于多使用具有相对成本优势的粘胶进行生产。
􀁺  三季度粘胶价格将涨至18000  元/吨左右。目前山东海龙1.5D  粘胶短纤价格已经涨到16500  元/吨，而且价格传导顺畅，下游人棉纱企业涨价幅度甚至超出粘胶短纤。我们认3  季度，粘胶短纤价格将进一步提高到18000  元/吨以上，盈利能力将进一步提高。
􀁺  棉花种植面积的大幅缩减将为粘胶行业带来行业性的发展机遇。由于需求疲软、肥料成本大幅上涨等原因，近年来全球棉花种植面积缩减近20%至3000  万公顷左右，而一旦经济复苏，对纺织品的需求率先复苏，但棉花种植面积的恢复有一定的时滞性，棉花供应的不足将带动其替代品粘胶短纤的需求。考虑到棉花年产量是粘胶短纤年产量的10  倍左右，棉花的供给空缺将给粘胶短纤带来暴发性的需求增长。