收入增长前低后高:报告期公司营业收入增长8.45%,应该说,与百货类上市公司的平均增速持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度,收入增速呈现前低后高态势,一季度是整体百货零售行业的最困难期,公司收入增速仅为1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
酒店业务收入大幅下滑:报告期公司全资控股的新世界丽笙大酒店仅实现营业收入6945 万元,同比下滑了34.13%。(其2008 年实现收入2.02 亿元、净利润3319万元)。应该说,随着上海市2009 年上半年整体旅店业的低迷(特别是在第1 季度),作为高星级酒店的丽笙大酒店同样也出现了入住率下滑、收入大幅减少的局面。
娱乐项目经营好转:世嘉游艺(50%股权)于2008 年10 月聘任新总经理后,亏损额呈缩小趋势,其2009 年上半年实现收入691 万元、净利润-391 万元,同比2008 上半年的493 万元亏损额相比,亏损有所缩小。预计世嘉游艺2009 可实现盈亏平衡。
综合毛利率下滑、费用控制出色:报告期公司综合毛利率27.65%,同比约下降了3 个百分点(主要由于促销力度加大,特别是第1 季度);但公司费用控制出色,报告期间管理费用率+销售费用率为12.39%,同比去年同期的15.18%下降了2.8个百分点。正是因为费用支出的减少,在综合毛利率下滑情况下,公司净利润增速仍能与收入增速持平。
大股东资产注入预期强:作为黄浦区唯一一家商业类上市公司,大股东对公司做大做强的方向不会改变、一直存在将相关商业地产资产注入上市公司的预期(特别是目前黄浦区对老凤详的整合,更加大了公司的这种预期)。
盈利预测及投资评级。不考虑资产整合预期,预计公司2009-2011 年EPS 为0.35、0.44、0.58 元。综合考虑到公司资产注入预期、上海世博会受益题材,及稳健的经营,给予推荐评级。