􀂄  公司公布中报，上半年结算面积  39.72  万平米，结算收入32.68  亿元，同比分别增长52.7%和57.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属母公司净利润2.9  亿，同比增长19.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结算项目中合作项目比例上升，导致少数股东损益大幅增长，是公司归属母公司净利润增速明显低于营业利润增速的主要原因。公司每股收益0.13  元，我们预期基本一致。
􀂄  上半年公司营业利润率为  24.12%，比去年同期降低8.38  个百分点。结算滞后，去年因市场不好而采取的降价促销是上半年结算项目盈利能力下降的主因。但受益主营业务税金及期间费用率的明显下降，在毛利率大幅下降的情况下，公司营业利润依然取得了与主营收入基本接近的增长率，达47.6%。
􀂄  中报显示，公司已售未结的预收款余额达  100.9  亿，比年初劲增47.1  亿。加上上半年已实现的32  亿元营业收入，我们预测公司全年约为113  亿元的营业收入已全部锁定。
􀂄  我们认为公司对楼市的判断总体较为积极，体现在公司上调了新开工计划以及拿地开始加快。不过由于一线城市地价上涨过快，公司在城市选择上已经开始有所调整，预计下半年公司将更多考虑市场热度相对较低的二三线城市。
􀂄  我们暂维持公司  09-10  年摊薄后EPS  分别为0.49  元和0.55  元，对应PE分别为34X  和31X。继续维持增持评级。