􀁺  印度食糖大幅减产原因：面积减少+气候异常。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08/09榨季印度产糖1450万吨，同比下降45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因一方面是甘蔗种植面积减少，2007-2008年国际粮食涨价，印度国内小麦稻谷涨价11%以上，但甘蔗收购价格才提高1.2%，比价效应导致甘蔗种植面积由504万公顷降至432万公顷，下降14%。另一方面气候异常降低了出糖率。因08年6-9月的雨季降雨减少和09年1-2月凉季异常温暖，印度08/09榨季糖厂实榨时间由上季的150天下降到120天。甘蔗平均出糖率由上季10.54%跌至9.56%。
􀁺  预计印度2009/2010榨季糖产量1650万吨。糖产量恢复将来自出糖率和种植面积的恢复。一方面，气候恢复常态，出糖率恢复：①印度新兴甘蔗产地种植条件好，品种优良，甘蔗含糖率总体呈上升趋势。②气候异常将不会延续。09年1-2月温度偏高偏旱较罕见，难以持续。截至09年7月底印度水库存水量为36%，仅比常年38%略低。因此我们预计2009/2010榨季出糖率有望恢复到10.5%。另一方面，“比价效应”推动甘蔗种植面积增长。印度2009/2010榨季SMP甘蔗价格大涨32%，而粮价预期较稳定，“比价效应”有利于甘蔗种植，我们预计印度甘蔗种植面积较08/09榨季增加5%。
􀁺  印度由出口国变进口国，是推高09年糖价的主因。因2008/09榨季国内大幅减产和库存糖不足，印度被迫从国际市场购买食糖。预计2008/09榨季印度将进口300万吨原糖。2008/2009榨季，从印度以外的主要糖产国（区）来看，巴西、欧盟、中国等供求基本平衡，没有强烈的交易动机变化，没有改变糖价的动力。而印度糖大减产，为维持库存而大量进口，成为推高09年糖价的主因。