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江中药业研究报告:申银万国-江中药业-600750-新品初元开始放量-090811

股票名称: 江中药业 股票代码: 600750分享时间:2009-08-11 11:28:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶飞,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 229 KB 分享者: les****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  健胃消食片、草珊瑚含片增长稳定:09  上半年公司中成药业务实现营业收入5.99  亿,同比增长8.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中健胃消食片和草珊瑚含片分别实现营业收入4.72亿元和1.27  亿元,同比增长7.8%和14.5%,均较稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  新品初元开始放量,九州通继续快速扩张:09  上半年公司保健食品业务实现营业收入9755  万元,同比增长278.7%。其中,新品初元今年上半年销售情况良好,实现销售收入7936  万元,超过08  年全年(08  年5  月开始推广)。目前公司初元营销团队近900  人,年内还将扩增至千人。随着营销投入加大,初元下半年销量还将放大,预计全年销售额有望达到2  亿元(含税)。新并表子公司江西九州通的快批业务快速扩张,上半年实现收入1.79  亿元,目前仍然微亏,主要是因为销售尚未上规模。
􀁺  中成药和保健品的毛利率稳步提升,综合毛利率被医药商业拉低:得益于规模效应09  年上半年中成药和保健品的毛利率分别为78.8%和76.7%,较去年同期分别提高2.4  个百分点和8.5  个百分点。健胃消食片08  年10  月两次将出厂价上调1%,也是今年中成药毛利率上升的原因。公司综合毛利率63%,较去年下降4.7  个百分点,主要因为江西九州通主营快批业务,毛利率仅2.76%。09  年上半年公司期间费用增长24.8%,其中营业费用增长25.4%,主要是由于推广新品的投入较大。
􀁺  经营质量良好,经营性现金流充沛:公司应收帐款周转天数7  天,处于正常水平;存货周转天数52  天,周转速度有所加快;经营获得现金流2.2  亿元,每股经营活动现金流0.74  元,同比增长52%。

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