支撑评级的要点
􀂄  二季度息差触底反弹，下半年净息差存在上升的空间，而该行的净利润对净息差敏感性较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  该行意图积极扩大规模，09  年同时启动12  家二级分行的设立工作，预计未来每年带来100  亿新增贷款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  该行目前的估值水平仅有  2  倍09  年市净率，大幅低于2.7  倍的行业平均水平，未来上涨空间较大。
评级面临的主要风险
􀂄  规模迅速扩张的情况下，资本金压力显现。
􀂄  09  年上半年不良贷款余额上升，资产质量出现隐忧，
该行还可能对外币资产进行更多拨备。
􀂄  贷存比相对较高，在银行间市场利率可能上升的预期下，资金成本压力相对较大。
估值
􀂄  华夏银行目前的估值水平相当于  2  倍的09  年市净率，估值水平相比同业折价较多。我们对华夏银行重新给予买入的评级，给予14.36  元的目标价，相当于2.4倍09  年市净率和2.24  倍的10  年市净率。