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行业名称: 农业 | 股票代码: | 分享时间:2009-08-10 18:05:43 |
研报栏目: 行业分析 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 蒋小东 |
研报出处: 光大证券 | 研报页数: | 推荐评级: 增持 |
研报大小: 728 KB | 分享者: yib****nu | 我要报错 |
◆历史上糖是价格最具弹性的农产品
糖是所有农产品中最具弹性的品种,70 年代两轮牛市中:72-74 年糖价涨幅达17.2 倍,78-80 年涨幅也达到7.32 倍,均为同期其他农产品如玉米、小麦和大豆涨幅的3-4 倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在 74 年和80 年的两次牛市高点中,国际糖价曾创出65.2 美分和44.8 美分的极值高点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若以67 年的低点与74 年的高点相比,7 年间白糖价格的波动倍数达到了令人吃惊的52.2 倍。
◆国际糖价超级牛市形成基础:库消比低于20%+当年供需不足
历次白糖牛市的基本面数据后,我们得出当时糖价进入超级牛市的基础:库消比低于20%和当年供需不足同时发生。而如果存在超级牛市,大量的投机因素必不可少,因此,当年的供需不足能较为明显的反映则为投机因素以明显机会,70 年代的两次超级牛市都伴随着众多突发因素刺激供需缺口放大。
当前的国际市场供需状况满足超级牛市所需的必要条件,一方面 08/09 的库存比已经低于20%,另一方面09/10 的因素供给低于预期,全球780 万吨的缺口摆在眼前;并且在这良好的基本面背景下,市场在尚未进入09/10 年度糖价就已经创出仅次于两次超级牛市的新高。因此,我们认为,第三次超级牛市将在大概率上发生。
◆国内糖市基本面同样支持白糖创出新高
中国白糖自给不足致国内价格跟随外市,2001-2008 年间我国白糖进口量基本在100-150 万吨的区间水平,正常年份进口量约占国内消费量的10%-15%。另外,本榨季产量1243 万吨加上结转库存以及进口仅能够刚满足国内消费量1350 万吨,本榨季是一个供需紧平衡的状态。09/10 榨季中国白糖需求可能达到1400 万吨,而供给可能在1250-1350 万吨之间,下一榨季供需缺口将更为将凸显,国内糖价将跟随国外糖价上涨。
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