1.  热点追踪：量与价之间的博弈
上周  AA  级短融以及中票的利差出现明显下移，其直接的原因是“量价博弈”现象导致的一级市场发行利率下降，但更深层的原因是在投资品种的缺乏的客观环境下，投资者正在不断挑战投资的信用等级底线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
当国债、政策性金融债、高等级的信用债都无法为参与者提供获利空间时，低等级信用债是部分交易型投资者的最优选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前阻碍等级间信用利差收敛的原因主要有以下两个：1.基础面：对债券违约存在顾虑。2.资金面：资金参与存在限制。我们认为，上述两个因素对于低等级信用债的影响已经被过量地反映在利差数据中，市场过高估计了上述风险（具体原因请见正文）。
历史数据显示，今年短融与中票市场存在明显的从高级别到低级别的轮动现象。目前，收益率下行的品种为AA  级，如果近期内资金面不发生明显改变的话，则AA-成为下一个利差缩窄品种的可能性较大。
综上，虽然整体来看在信用债市场获得绝对收益的困难较大，但获得相对（于国债的）收益的机会仍有一些。目前投资高级别产品的潜在收益能力有限，而等级券种的违约率可以良好地被当前的利差水平所覆盖，并且其将会越来越多地受到市场资金的追逐，因此我们建议希望博取超额收益的投资者关注AA、AA-等级别较低的产品。
2.  一级市场
本周发行的09  湘华菱MTN1  为2  年期品种，由于市场缺少相同发行期限的中票作为基准，因此市场参与者在定价过程中会更多地参考目前的二级市场收益率。鉴于发行人的信用资质、偿债能力等指标均好于AA  等级信用债的平均水平，因此我们给予其5  分的信用评分。