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研究报告:中投证券-信用市场双周报:关注权益融资对债信的提升作用-090810

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-10 17:55:23
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 531 KB 分享者: be****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  短融一、二级市场仍待接轨——本期信用债市场发行仍不多,短融发行成为信用债发行主角。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  中新CP01  有一定投资价值;09  中航集TN  投资价值较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本期短融上市首日多数跌破面值,而中票的上市价格多数持平,显示中票一、二级市场利率已经逐渐接轨,并将保持稳定。
􀂾  港股公司登录公司债市场——报告期内公司债继续扩容,09  中材债、09  长电债的票面利率均不具备明显吸引力。继中材股份于国内发行公司债后,富利地产公司债发行申请也获监管机构有条件通过,预示未来发行主体将进一步多元化。
􀂾  信用债仍将小幅调整——经历上期大跌后,本期债券市场基本启稳,短融及中票收益率及利差小幅上升但幅度已不大,但交易所企债出现收益率大幅上扬。我们认为经过近期的下跌后,部分信用债已具备投资价值,未来继续调整的空间不大。但由于资本的逐利本质始终存在,只要打新股或投资股票二级市场的收益不出现明显下降,或风险不出现明显上升,交易所信用债对资金的吸引力就仍然有限。现阶段债券止跌更多是做空动能不足,而非买盘增加或是资金重燃投资兴趣,未来信用市场仍将小幅调整。
􀂾  关注权益融资对信用债信的提升作用——伴随股票市场融资功能逐步恢复,增发及IPO  融资对发债公司的影响也值得关注。两种融资方式都会迅速降低公司负债率,改善现金流状况,但增发后发行人的盈利能力出现提升的概率更高。我们将近期的IPO  及增发预案进行疏理,发现目前受影响权益融资影响的债券包括08  金地债、07  日照债、08  粤电债、08  钒钛债、08  中联债等。三只短融09  云铝CP01、09  万向CP01和09  华新CP01  受到的正面影响最大,若存续期内能够完成增发,能够将信用级别提升一个层级。

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