整合效应初现,业绩表现良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 2009 年上半年公司实现主营业务收入8.29 亿元,同比增长13.98%,实现利润总额5314万元,同比增长121.14%,实现净利润3920.7 万元,同比增长107.92%,实现基本每股收益0.10 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期公司生产水泥269.81 万吨,同比略减3.59%,销售水泥271.34万吨,同比减2.79%,生产状况基本正常。值得一提的是,报告期公司综合毛利率为20.17%,同比提升2.85 个百分点,而与08 年全年相比则提高5.51个百分点,中报毛利率与07 年中报20.09%毛利率水平相当,是05年以来的最好水平,这主要得益于:一方面,国家重点工程拉动市场需求,公司产品结构向高标号产品调整以满足重点工程需求,获得了毛利率的提升,另一方面,公司于金隅集团的联盟合作,使得北京、天津等市场的控制能力提升,整合效应初步显现,也是成为毛利率回升的有力保证。
北京、天津市场控制力加强,河北优势短期还不够明显,长期看区域龙头地位不变。随着公司与金隅集团整合,北京、天津市场控制能力得到加强。就北京市场,截至08 年底,金隅集团及公司的新型干法生产线产能达到511.5 万吨(熟料),占北京地区产能的69.92%,北京全部13 条生产线中,联合体就占了8 条。而北京“十一五”规划基本明确水泥总产量控制在1000万吨,而且禁止水泥企业进行任何增加产量的新建、扩建和改建项目,同时支持“一个集团,两个基地”的建设,即支持北京金隅集团成为北京最大的水泥企业,我们认为未来北京水泥行业发展规划的总体思路不会改变,如此,公司在北京市的盈利能力将得以逐步提升。而拉法基瑞安也基本上没有太多的扩展机会,对公司构不成大威胁。就天津市场,随着金隅集团收购振水泥60.64%股份后,金隅将天津区域67%产能收入麾下,天津市场控制力也大大增强