上周债市先抑后扬
上周交易所国债、企业债市场的五个交易日中，前两日延续了前期持续下挫的态势，而后三日则出现明显反弹，我们分析这主要是受到股票市场自上周三以来连续宽幅震荡调整的影响，不少债券的反弹幅度超过1%，甚至有个券的反弹幅度接近10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但就整个债券市场而言，反弹并没有带动市场全面的活跃，成交量依旧较前周有一定程度的萎缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证国债指数全周收于120.82点，上涨0.09%，上证企债指数收于132.04点，上涨0.06%。从收益率曲线来看，交易所市场3-10年期收益率波动较大，较前周平均下降3-5BP，而短端则较为平稳。
一年期央票有望企稳  债市反弹可期
政策面上，中国经济领域最重要的三部委在股市连续三天调整后举办新闻发布会，维稳的意味非常浓厚。我们认为这将利好于宏观经济及权益类资本市场，而对债市构成一定程度利空。
资金面上，上周央行全周仍然净投放330亿资金。从收益率上看，央行上周发行的180亿元1年期央票，发行价格为98.29元，参考收益率为1.7397%，较前一期小幅上升4.13个基点。自今年7月份央行重启1年期央票以来，中标利率一再攀高，目前已经上升了23.75个基点，不过上周1年期央票利率上行的幅度已经有所收窄。我们之前就判断债券市场的企稳将取决于一年期央票发行利率的企稳，我们预计一年期央票有望上行至1.8%左右企稳，债券市场将迎来波动性的反弹机会。并且央行将未来调控的重心放在银行信贷规模的快速扩张上，下半年银行信贷规模或将有所收缩，这也将在资金面上利好于债券市场。