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中国船舶研究报告:中投证券-中国船舶-600150-订单储备充足,基本面有待观察-090808

股票名称: 中国船舶 股票代码: 600150分享时间:2009-08-10 15:09:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勤
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 232 KB 分享者: dx****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  船舶市场偶遇回暖  全球船舶市场自08  年9  月以来经历罕见严冬,同比新接订单下降90%以上,5  月份新接订单为0,6  月份开始有所回暖,7  月受中国因素影响达到634.4  万载重吨,其中中国占443  万载重吨,占总的新订单量的70%;其中舟山金海湾船厂接大新华物流公司订单410  万载重吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽有偶然因素,但相较最低点仍然有不小反弹,订单推迟现象也有所缓解,未来全球船舶业形势仍有待进一步观察。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  大新华物流公司派出大单  海航集团旗下大新华物流公司3  月17  日成立,6  月份以10  亿元及30  艘船订单收购舟山金海湾船51%的股份,双方达成双赢格局,  大新华公司低价收购,金海湾船厂缓解了资金困境及09  年0  订单的尴尬。这对于鼓舞船舶工业信心有重要作用。
􀂄  中国船舶储备仍然充足  公司目前在手订单2167  万吨,09  年上半年320  万载重吨,按这个速度,公司在11  年前的生产任务仍有保障,业绩仍然能够基本稳定,2012  年以后订单需要后续新接订单。
􀂄  造船业务毛利率下半年有所回升  造船业务收入占中国船舶公司销售收入78%,举足轻重,钢铁等原材料价格波动造成毛利率波动很大。07、08、09  年上半年公司造船业务毛利率分别为22.46%、16.33%,9.45%。这是公司业绩下降主要原因。由于上年钢价大幅下跌,09  年下半年公司造船业务毛利率应有所回升。
􀂄  盈利预测与估值  我们预计09、10、11  年中国船舶EPS  可达到4.54,5.66,6.13  元,按09  年18  倍左右PE  估值,合理价值90.00  元,中性。

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