投资要点：
  公司所处珠海房地产市场发展空间较大，未来5－10 年处于快速发
展期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】珠海为国内少有的适宜人居的沿海城市之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，珠海房地
产市场供需结构基本合理，市场处于良性发展轨道。未来城市发展、
经济增长、外来人口移居等都将进一步提升市场需求，未来5－10
年将处于快速发展期，特别是公司开发的中高档精装修住宅的市场空
间很大。
  公司为珠海地产龙头，项目储备丰富，资产重估增值明显。公司是
珠海地产行业龙头，公司的“华发”品牌为当地业内第一品牌。公司
现有项目的可建筑面积达到437.44 万平方米，单位项目储备在业内
处于领先水平，且按市价重估土地储备已增值33.3 亿元。公司盈利
性资产与现金资产占比高达89%，公司账面总资产为总市值的1.25
倍，土地储备重估后资产约为总市值的2 倍。
  公司未来3 年业绩快速增长，公司股价明显低估。公司07 年后将进
入项目结算高峰期，2007 年、2008 年、2009 年净利润同比增长率为
128%、46%、40%，考虑可转债转股因素，未来3 年的摊薄每股收益分
别为1.03 元、1.51 元、2.12 元，动态市盈率分别为16.57、11.30、
8.06 倍，公司股票相对估值处于行业较低水平。公司全部项目储备
采用RNAV 法计算的RNAV 值为26.20 元，RNAV 与土地重估结合法计
算的公司RNAV 值为19.60 元。
  投资结论。公司股票未来6－12 个月的目标价为26.20 元，维持“强
烈推荐”的投资评级。