煤炭业务产销量是上半年业绩增长的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年在两对矿井停产基础上,实现原煤产量868 万吨,同比增长8.8%,商品煤销量811.48 万吨,同比增长4.49%,炼焦精煤销量431.54 万吨,同比增长5.66%,此外,公司原煤和电精煤产量均保持两位数增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
煤价上涨是公司业绩增长另一重要因素。尽管公司上半年煤价明显低于去年下半年,但公司煤价水平仍高于去年同期煤价。公司中报显示上半年公司各类煤价均较去年期上升,其中,电精煤和原煤价格涨幅分别为54%、23.26%,公司煤价表现明显好于市场预期。
上半年公司业绩同比增长5.57%,好于市场一致预期。上半年公司实现销售收入577282 万元,实现净利润130187 万元,同比增长9.06%,5.57%,实现同比增长,每股收益达到0.537 元,净资产收益率13.91%,每股经营现金流0.87 元。8月1 日开始,公司主焦煤提价100 元/吨、肥煤提价120 元/吨,瘦煤提价120 元/吨;由于下半年炼焦精煤价格上调,预计全年业绩将明显好于目前市场一致预期的1.05 元。公司业绩好于市场显示目前市场预测前瞻性。
公司具有超强的内外生增长潜力。公司在建兴县矿区将成为公司未来数年的重要收入和利润增长点,预计新增产量规模将是公司本部产量规模的3 倍。与此同时,公司控股股东存在数倍可供注入的优质煤炭资产。基于公司未来煤炭产量规模的增长潜力和煤价上涨预期及公司潜在巨大可供注入的资产规模,公司估值应该享有高于行业平均水平的估值溢价。
给予公司”推荐”的投资评级。随着下游行业持续向好,炼焦煤供求在下半年及2010 年将可能出现供给偏紧局面,预计下半年公司炼焦精煤将存在200-250 元/吨上调空间。基于煤价上涨和新的生产能力形成,预测公司09-11 年EPS 为1.31、2.45、2.94、元,预期未来6-12 个月公司目标价在45-50 元。