􀂾  在下半年策略报告中，我们认为股指在8  月前后出现阶段性高点的可能性比较大--《以复苏的地产引擎抗衡估值的地心引力》第44  页。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当时的理由主要有：1、估值水平继续大幅扩张的可能性不大，股指的运行将随盈利预期验证的效果而出现波动：在8  月前后半年度业绩报告公布期间，如果盈利回暖低于预期，股指将出现阶段性高点；同时地产销售在三季度可能出现环比负增长的情况，也将消耗以地产投资为主线进行配置的多头热情；2、在出现阶段性高点后，在货币政策不发生突然转向的情况下，估值水平大幅收缩的可能性不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于盈利仍然处于见底回升的阶段，因此股指大幅下跌的可能性也不大，其更可能表现为震荡走势。3、如果四季度货币政策出现转折的信号的话，估值水平有可能出现收缩，而股指出现较大幅度调整的可能性比较大。如果四季度货币政策取向没有明显转折，估值水平仍将维持目前状况，股指将以盈利为依托，走出震荡向上的慢牛走势。
􀂾  过去一周股指出现了明显下跌走势，从目前的情况看，除了上述因素之外，市场对流动性收紧的预期提前出现并逐步加强是一个新的而且重要的因素。而这点是超出我们和市场预期的：原来的一致性预期是，货币政策最早也将在四季度才会出现转向的信号。