上周应该是近大半年来投资者最为情绪波动的一周，  周一两地市场不但完全收复了7月2  9日大跌的失地，  并且反而再一次创出新高3  4  8  0点一线，  令人相信市场依然处于强劲的升之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过戏剧性的是，  在此之后的几天里，  市场又以几个中阴线杀了个措手不及，  使得后市的发展显得十分迷离。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）事实上，  在三季度的报告中，  以及近来的各地巡讲中，我们大体表达了下半年行情将改变原先的趋势，  传为宽幅震荡为主，  理由大体有二，  一是上半年货币投放的高增速趋势肯定无法持续，  这将约束市场估值的不断提高，  二是经过我们的初步测算，  上市公司的环比利润大幅提高主要是在一二季度，  三季度后，  环比利润提高有限，  这又在价值上约束了市场的空间。不过，  我们考虑到，  由于经济仍处于反弹的初期，  宏观政策条件还比较宽松，  因而股票市场出现急剧下跌的基础也不存在，  所以宽幅的震荡还是主要趋势。而这几周的具体政策与行情变化还是印证了我们的看法：  首先，  流动性的拐点已经显现，  根据目前的信息，  市场相信，  流动性增速的高峰已经过去，  随后将伴随着货币增速的逐步回落，  其实市场大多数投资机构也十分明白流动性在年初行情以来扮演的重要角色，  只是行情发展至今，  由于赚钱效应等各种原因，  使得部分人变得对此反而视而不见了，  宁愿主观的相信或许流动性因素不是那么重要了，  这是一个重要的风险点。二是，  从技术走势上看，  其实7月2  9日之后的几天迅速上涨趋势也令我们觉得市场或许仅仅是一个单日的调整，  不过一般而言，  如果市场要再向上发展，  则不太会又短期重新回落到7月2  9日的低点附近，  这也是我们上周在日刊中提醒投资者把止损/盈位设置在3  3  8  0一带的原因