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荣盛发展研究报告:东方证券-荣盛发展-002146-大有可为的二线龙头-090810

股票名称: 荣盛发展 股票代码: 002146分享时间:2009-08-10 12:30:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏博
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 296 KB 分享者: jay****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  中期业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们之前对公司全年营业收入及净利润的预测分别为31.64  亿元、5.51  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到结算的季节因素,公司中期业绩符合预期。上半年,公司实现销售面积56.85  万平方米,销售金额22.54  亿元,超过去年全年规模,符合我们此前报告预期。公司预售款已从年初10.1  亿元增长到中期末的18.3  亿元。
􀁺  调高全年销售预测至  110  万平米、46  亿元。我们预测的依据来自于三方面。一是公司所处市场(二三线城市)基本面良好,政策和购买力都对销售形成支撑;二是据我们实地了解,公司7  月、8  月销售仍保持旺盛;三是公司已经加大下半年开工量和推盘量,公司将全年开工面积由年初的115.45  万平米调高到145.09  万平米。
􀁺  产品结构提升是公司成长的另一动力。市场大部分认识到规模成长是公司业绩的推动力,而产品结构的提升却没有被充分认识。公司上半年销售均价为3965  元/平米,结算均价为3796  元/平米,已经分别高出2007  年13%、16%。由于公司产品在二三线市场中仍有腾挪提升的空间,预计公司销售均价将进一步提升。
􀁺  融资申请已获批准,助力公司成长。公司增发申请7  月通过监管部门审核,预计将于8  月完成。下半年新开工面积100  万平米的计划将得以顺利实施,加之良好的销售,预计公司未来三年业绩增速维持在40%-50%。
􀁺  维持全年业绩预测。即2009  年、2010  年净利润分别为5.51  亿元、8.38亿元,同比增速为48.8%、52.2%;EPS  分别为0.69  元、1.05  元,对应动态市盈率为24.51  倍、16.12  倍。考虑到公司目前股价为16.88  元,再融资12  亿元不需要增发1.5  亿股,将减少对业绩的摊薄。假设增发1  亿股,摊薄后EPS  分别为0.61  元、0.93  元,对应动态市盈率为27.57  倍、18.13  倍。以2010  年EPS  摊薄前20  倍摊薄后22  倍市盈率计算,提高目标价至20.71  元。维持“买入”评级

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