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用友软件研究报告:国信证券-用友软件-600588-加大投入逆势而上-090810

股票名称: 用友软件 股票代码: 600588分享时间:2009-08-10 12:03:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 凌晨
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(上调)
研报大小: 226 KB 分享者: dou****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺09  年中报业绩回顾
报告期内,公司实现营业收入7.66  亿元、归属于上市公司股东的净利润3.28  亿元、扣除非经常性损益后的净利润9180  万元、扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润9500  万元,同比增长率分别为12%、192%、-11%、-24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司扣除非经常性损益和股权激励后的净利润减少幅度从-55%收窄到-24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  中报业绩要点点评
收入:收入增长12%。2Q  收入增长10.4%,较一季度没有明显加速现象。毛利率:毛利率84.5%,比去年同期下降5.5  个百分点,低于市场和我们的预期。费用率:销售费用率46.4%,管理费用率34.4%,三费率80%,高于去年同期1.5个百分点,但公司研发强度反而出现上升,研发费用率达到15%(VS.1H09  的14.1%)。净利润:净利润跌幅缩窄,主要来自于费用率下降的贡献。
􀁺  分产品经营情况
NC:需求未收任何影响,增长68.4%。U8+U9:衰减11.1%。T  系列:减少22.3%。其他:减少7.0%。分产品变化方向大致符合预期,代表中小企业的中低端产品线需求受到压抑。
􀁺  下半年经营计划
公司下半年的经营计划是:逆势而上、加大投入,制定了从客户经营、产品发展、能力建设、并购联盟等各个方面的全面的经营战略,为经济全面复苏打好坚实的基础。
􀁺  提高评级至“谨慎推荐”
们调整  09-11年经营性EPS至0.50  元(-7.1%)、0.65  元(-2.9%)、0.82  元(-4.0%),对应PE  为42X、33X、26X,并同时提高评级至“谨慎推荐”,主要理由是基于下半年中小企业需求复苏和大盘风格在未来2  个月可能偏向防御性。

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