一、本周观点
        1、原料供应改善，虽然今年铅精矿进口创近6年同期新低，但国内产量逐步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前4个月精矿进口+产量累计供应量达84.28万吨，较之去年同期增4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）精矿加工费持续稳定，上周云南地区小幅上调。
        2、冶炼层面的担忧令国内表现相对偏强。5月河南济源地区“一带一路”限产令解除，但安阳地区尚未恢复。环保压力不减小型再生铅企业复产困难。供给缩减对价格有支撑。6月受半年生产计划影响供应或有提速，将限制现货升水结构。
        3、消费今年总体下滑，但季节性消费预期将在6月逐步恢复。过往6-7月铅酸蓄电池企业开工率低位回升。我们观察到近期交易所显性库存增速放缓，社会库存连续两周下降，预计下游补库需求将有所恢复。
        4、总体上，下游需求复苏预期叠加冶炼供应偏紧，预计铅价短期修复行情将持续，沪铅主要波动区间15700/16300。
        二、重要数据
        1）产量，4月铅精矿产量19.96万吨，同比增7.6%，1-4月铅精矿产量63.28万吨，累计同比增7%。
        1）TC：精矿加工费略持平，国产精矿TC报1500-1700元/金属吨，云南地区TC为1700略有上调，品位60%进口高银矿报40美元/干吨成交清淡。
        2）现货：现货由前周升水60转为上周贴水110元，下游现逢低补库。
        3）库存：伦铅库存增0.18%至18.29万吨，上期所铅库存下降0.78%至8.29万吨。社会库存沪粤两地库存降0.53万吨至5.01万吨，已连续两周下降。
        4）比值：三月沪伦比值继续向上修复，自前周7.48回至上周7.64附近，进口亏损缩窄至2690元/吨。
        5）资金：资金近两周净流出，上周期货持仓17.15%至7.28万手。
        三、交易策略
        1）铅价短期修复行情将持续，沪铅主要波动区间15700/16300。
        2）套利策略，沪伦比值持续向上修复，人民币小幅升值，买沪铅抛伦铅反套策略可继续持有。