公司作为我国蜡烛行业龙头,知名全球。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】青岛金王在国内具有绝对规模优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外销售拥有“KingKing”自有品牌,多次被沃尔玛评为全球同行业最佳供应商。
公司最艰难时期已经过去,国际销售实现逆转。公司上半年出口销量低迷,业绩低于市场预期。主要是很多欧洲客户采购谨慎,导致销量急剧下降,目前出口销售出现逆转,近期公司的出口订单急速增加,预计下半年公司销量增长能达到50%以上,明年也将会有较大幅度的平稳增长。
今明两年公司利润空间将大幅增加。由于原料成本较低,蜡烛毛利率将同比扩大7 个百分点以上。09 年出口退税上调至13%,公司认为出口退税还或将上调。青岛金王今年已获得高新企业认证,公司财务费用也可大幅降低。
国内渠道将会加速拓展,预计将带来较多受益。公司在抓紧铺设国内销售网络,目前已经在上海、北京、青岛等开设10 余家专卖店。目前国内的工艺蜡烛销售还处在导入期阶段,市场空间巨大。
公司具有明显的核心竞争优势。公司向上下游开拓具有明显的市场优势和成本优势,另一方面还拥有突破贸易壁垒的优势,其次公司的品牌优势至关重要,还有就是公司的技术创新和产品创新优势,能够极大满足客户的软性要求。
受益于经济危机,市场分额急增,产能随之释放。贸易壁垒和经济危机对中小企业的挤出效应也非常明显,公司市场分额急速增加。预计越南二期项目第三季度可以投产,产能也将迅速扩大,以满足激增的需求。
逆势抢占上游石油资源,或将有很好的油田收益。首先,经过两年的投资建设,伴随着油价的持续冲高,预计对油田的已有投资有望在明年带来较好收益。其次,从青岛早报上了解到公司大股东出手超低价收购美国油田,期待油田资产注入。
给予强烈推荐评级。我们预测09 年-11 年的每股收益分别为0.35 元、0.55 元和0.62 元。蜡烛制品作为快速消费品,具有防御性,但因为公司基本面逆转,未来反弹空间较大,且青岛金王作为中小板企业,因此完全可以给予公司较高的估值水平。我们给予青岛金王10 年25 倍市盈率,6-12 个月目标价为13.75 元,该品种可防御也可进攻,因此给予强烈推荐投资评级