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用友软件研究报告:申银万国-用友软件-600588-业绩符合预期,二季度复苏趋势明显-090810

股票名称: 用友软件 股票代码: 600588分享时间:2009-08-10 10:46:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹沿技
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 91 KB 分享者: lao****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  业绩符合预期,2  季度复苏趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体上,公司2009  年1-6  月营业收入维持了较快增长,延续了一季度的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管上半年主业净利润同比下降,但2  季度已呈现出明显的复苏趋势:09  年2  季度较1  季度环比增长达到190.4%;单季度主业净利润较去年同期也实现了10.0%的增长。考虑到下半年实体经济有望持续好转,中小企业市场信息化需求将逐渐复苏,预计公司全年主业净利润仍将实现较快增长。
􀁺  客户经营取得成效,服务收入快速增长。公司09  上半年技术服务与培训业务收入实现了快速增长,同比增长20.8%,收入达到2.24  亿元。实际上,公司近年来不断推行客户经营,老客户贡献收入比重已达到40%以上。另一方面,服务产品化模式的持续推广也是公司服务收入快速增长的重要原因。09  年1-6月公司服务占营业收入的比重已由08  年底的27.8%提升到29.2%。
􀁺  软件产品中,高端快速增长,但中低端仍面临较大压力。公司软件销售业务在09  年1-6  月实现收入4.62  亿元,同比增长1.33%。但在公司各层次产品中,呈现出了高端维持快速增长,中低端收入下降的状况。具体来说,高端的NC产品09  上半年同比增长达到68%,占软件销售收入比重也由去年同期的19%大幅提升至32%;中端的ERPU8/U9  产品收入同比下降11%,但仍然是公司软件产品中的主要收入来源,占收入比重为37%,较去年同期的41%略有下降;而低端的T  系列产品(T6  与通)则延续了销售萎缩的势头,同比下降22%,占收入比重也由去年同期的28%降为22%。实际上,低端的T  系列产品由于采用全分销策略,利润率高,尽管其收入占比不大,但一直是公司的重要利润来源,中低端产品的收入下降是公司上半年主业净利润下降的重要原因。

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