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华夏银行研究报告:中投证券-华夏银行-600015-贷款投放压力继续,拨备力度低于预期-090810

股票名称: 华夏银行 股票代码: 600015分享时间:2009-08-10 10:09:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈水祥
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 195 KB 分享者: aut****120 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司净利润同比增长-13.61%,增长的主要因素是生息资产增长、非息收入增长、信贷成本降低、所得税率降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年中期贷款相比年初新增19.81%,生息资产同比增31.7%;净手续费及佣金收入增长48.25%;而所得税率由08  年中期的27.44%下降至08  年的22.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是公司的贷款增长远落后于行业26%的平均增速,公司二季度的贷款投放仍旧没有起色。
􀂄  降息效应及非贷款资产占比提高导致息差比08  年中期收窄92  个基点。公司贷款平均利率由2008  年的7.00%快速降至09  年中期的4.72%,与贷款重定价集中在上半年以及公司议价能力降低有关。但是观察移动平均息差变化,可以看到公司的息差已开始稳定,二季度的息差环比仅由1.98%收窄2  个基点至1.96%。我们预计公司的息差在三季度可能会有所回升。
􀂄  手续费及佣金收入增加2.02  亿元。增长来源是代理业务费、顾问咨询费、银行卡与托管费用,而其他业务则增长相对不力,理财以及结算手续费甚至出现了下降。
􀂄  贷款质量表现相对平稳,半年报大幅度降低信贷成本。公司半年报披露的不良贷款余额相比年初小幅度上升1.27  亿元,而不良贷款率继续保持下降。而公司中期的年化信贷成本由08  年中期的1.25%降至0.72%,拨备支出由20  亿元降低至14  亿元。公司拨备覆盖率达到153.35%,达到监管要求。
􀂄  盈利预测与投资评级:我们将09  年的信贷成本小幅调至1.1%,相应9-11  年的EPS  调整至0.65、0.83、1.04  元,维持“推荐”评级

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