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研究报告:国信证券-2009农发行第12期金融债券发行定价快评-090810

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-10 10:06:46
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀定,张旭
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 137 KB 分享者: gu****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场环境分析
  基本面:1-6月份国有及国有控股工业企业经济运行情况显示,国有及国有控股工业企业经营效益开始出现明显好转,表明目前国内经济复苏已具备较为扎实的微观基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月份制造业PMI为53.3,连续5个月高于临界值50,并较6月份略有上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从制造业PMI生产指数和产成品库存指数变动趋势来看,目前国内去库存化已经接近尾声并开始进入补库存阶段,于此相应的是国内私人部门投资开始逐渐得到显的复苏。
  资金面:下周央行公开市场操作到期资金规模总计2200亿,虽然本周公开市场操作最终实现净投放330亿,但从央行回笼操作规模高达2130亿来看,下周央行依然存在比较明显的资金回笼压力。
  政策面:虽然上周OMO发行利率增幅连续收窄,一度引发市场猜测央行可能开始采取手段以稳定市场预期,但从本周OMO利率继续走高来看,似乎又在开始扩大,这表明央行对期货币市场短期利率大幅波动并不十分担心,结合本周OMO回笼力度,我们预计近期微调还将继续,并有可能因经济复苏微观基础变得扎实而加快、加大微调步伐和力度。
  市场表现:受本周三债市超跌反弹影响,二级市场政策性金融债收益率3年期周四开始也出现小幅回落,截至8月7日,已调整为2.85%,但我们预计这种调整时间不会持续太久,进一步上升的向性趋势还将继续。此外,从金融债-国债收益率利差来看,目前3年期金融债相对价值较低,易受换券操作机构抛售压力影响

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