投资要点:
16年营收保持快速增长,17年1季度进一步提高,成本费用增速变化不大
2016年营业收入增长46.65%;归母增长30.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度营业收入增长79.6%,归母净利润亏-1.06亿元,去年同期为-1.39亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营业务保持较快增长,品牌影响力和规模效应得到较大提升。体检行业一季度为公司业务传统淡季,且固定成本随着业务扩张而增加,因此净利润为负。公司加强了淡季营销力度,一季度营业收入的增速显著。
从成本费用端来看,2016年营业成本增长45%,与营业收入增幅差别不大。由于营业网点增加及投资规模增加,管理费用增35%,销售费用增48%,基本与收入同步;财务费用增103%。一季度营业成本增加了40%,销售费用增加51%,成本费用增速较收入明显低,反映出公司经营规模不断扩大,品牌及整合带来的协同效应明显。
积极拓展二三线城市门店,客单价稳定提高
公司门店将近300家,未来在三线城市会继续加快布局。公司平均客单价在350左右,个检差异比较大,500-3000元不等,预计今年团检个检的客单价均有10%左右提升。
内生外延双轮驱动,未来持续高速增长
根据调研体检行业的增速是在20%左右,公立医院的份额向非公立体检机构转移预计带来10%-20%增速,专业体检机构市场总体维持30%的增速,美年大健康作为龙头企业,3-5年持续保持40-50%的内生增长可能性较大。结合外延并购,收入将出现跨越式增长。
以体检为核心向相关业务延伸
公司高度关注体检入口生态圈及相关延伸业务,包括健康大数据、专科诊疗、基因检测、远程医疗、健康保险等。主要与大象医疗、好卓数据、美因健康科技、西门子医疗等进行战略合作。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.23元、0.35元、0.54元,对应PE分别为67.2倍、43.9倍、28.2倍。维持公司“增持”评级。