有关估值和股权回报率的三个问题
　　在我们有关盈利的报告之后：三个问题
　　在确定了未来一年30%的盈利增幅是可以实现的之后，我们从客户那里收到几个相关问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先，盈利预测对股权回报率的预测水平有何影响？其次，预测对账面值的意义何在？最后，剔除周期性因素的市盈率是怎样的？预测对此的意义何在？我们在本报告中对这三个问题一一作答。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　对应的股权回报率预测——看似可以实现，具上行风险
　　市场对应的2009/2010/2011年股权回报率预测分别为10.3%/11.8%/12.1%。虽然14年平均股权回报率为11%，但仍低于2004-2007年股权回报率峰值200个基点。
　　账面值——预测与之前的经济衰退情况相符
　　分析师对于账面值的增值预测与以往基本一致。根据当前预测，如果到2010年“账面值”增值15%，以当前指数水平计，到2010年底市场将从今天的1.97倍变为1.71倍，略低于20年平均倍数。
　　剔除周期性因素后的市盈率
　　以5年和10年平均盈利计，剔除周期性因素后2010年底市场的估值倍数分别为15.7倍和20.3倍，低于20年平均值估值倍数21%和3%。如果使用市场预期值，则2010年预期盈利和当前股价将对应15.6倍估值倍数（图1）。