􀁹  国元证券2009  年上半年净利润同比增长12.58%，主要受益于经纪与自营投资业务增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中报显示，国元证券2009  年上半年归属于上市公司股东的净利润4.61  亿元，同比增长12.58%，每股收益0.315  元，净资产收益率9.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，经纪业务收入7.25亿元，同比增长14.66%；自营投资业务收入5138  万元，同比增长135.86%。（图1）
􀁹  国元证券2009  年上半年自营投资保持稳健风格，投资结构屡现调整。2009  年6  月末，国元证券两项金融资产合计8.25  亿元，比年初减少8.45  亿元；6  月末权益类证券占净资本比率为3.76%，固定收益类证券占净资本比率为8.85%，而年初两项比率分别为0.83%与39.46%；股票投资品种方面，2  季度结构调整明显，2009年1  季度末金融地产行业配置较多，6  月末煤炭股占比重较大。（图2）
􀁹  国元证券的投资价值可从四个方面把握。一是券商整体2009  年业绩增长较为确定，未来创新业务发展空间广阔。二是自身安徽省内的区域优势。三是多元业务布局初步形成，未来资产管理、直投等项业务有望逐步增长。国元证券持国元香港100%股权，后者2009  年上半年净利润6065.71  万元；控股国元期货，持股55%，国元期货2009  年上半年净利润704.99  万元；持有长盛基金41%股权，长盛基金2009  年上半年净利润8525.95  万元，同比下降61.59%。四是计划通过公开增发提高净资本水平，4  月13  日国元证券股东大会审议通过公开发行A  股议案，计划募集资金不超过100  亿元，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。
􀁹  除证券市场整体波动的风险外，投资者尚需关注经纪业务佣金率下降与公开发行后业绩摊薄两方面风险。预测2009  年、2010  年国元证券每股收益0.81  元、0.95  元，维持“中性”评级。