目前身处何方？
　　市场回顾
　　按照惯例，8月我们将暂停发布每周配置观察报告，这篇是我们暂停前的最后一篇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在本文中，我们将重温我们的资产配置建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们计划从9月4日开始恢复每周配置观察报告的发布。
　　宏观经济背景:不是复苏的复苏
　　对于发达经济体，09年下半年标志着从衰退结束转向不能称为复苏的“复苏”。经济增长料将恢复，但增长将低于趋势值。因此，我们认为通胀率和利率仍将维持在低位，央行将推迟收紧货币政策，收益率曲线仍陡峭。对于新兴经济体，在中国和印度的拉动下，经济增长可望更强劲。包括许多工业金属和原油在内的大宗商品市场供给紧张，而新兴市场的增长动能仍将为大宗商品提供支撑。
　　衰退结束大体得到反映
　　自3月以来“风险”资产价格回升，说明投资者已经预期衰退结束。最近股市上涨的动力主要来自削减成本，这点反映在2季度财报中。但在股市估值目前“合理”的情况下，股市要进一步上涨的必要前提是收入稳健增长，我们认为这不大可能。除公司债市场仍有吸引力外，过去六个月估值不当的情况大体得到纠正。
　　维持配置建议
　　根据上述情况，我们维持现有资产配置建议—超配公司债，小幅超配美国公债和周期性大宗商品，标配股票、房地产及通胀保值债券，低配现金。我们的“基本情景”面临的更有趣的风险之一是，陡峭的收益率和信贷曲线带来了较大的利润良机，因此银行贷款回升的速度更快。