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国元证券研究报告:江南证券-国元证券-000728-手续费率略有回升,但自营投资较为保守-090804

股票名称: 国元证券 股票代码: 000728分享时间:2009-08-08 11:20:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭懿
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 198 KB 分享者: bec****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾  中期业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经纪业务手续费率回升以及实际所得税率仅为11%是业绩好于预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  2季度经纪业务手续费率略有回升。2季度手续费率在0.121%,较1季度的0.112%略有回升。2季度公司市场份额与1季度持平仍为1.07%,较2008年的0.88%上涨0.19%。
􀂾  权益投资规模较小使得自营业务收入仅为1.07亿元,低于预期。上半年公司权益类投资规模为3.62亿元,仅占公司净资产的7.3%。目前保守的自营投资风格,预计未来自营业务收入超预期的概率不高。
􀂾  承销业务停滞。公司上半年无股票承销项目,2季度无债券承销项目。
􀂾  业务及管理费用环比增长55%。公司在2季度可能计提了奖金使得业务及管理费环比增长55%。
􀂾  维持“持有”评级。公司2009-2011年EPS  0.58元、0.58元、0.64元的业绩预测,对应09  年46倍P/E。目前股价已经反映了较为乐观的市场预期,而且未来所得费率很可能会提高,我们维持“持有”评级。

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