一、事件概述
        近日，我们对阳泉煤业进行了实地调研考察，与公司的主要领导就公司目前的主要经营情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        目前下游需求弱化，煤价小幅下滑，但全年预计煤价下滑空间有限
        受益于煤价上涨所带来的业绩高弹性，2017  年Q1  公司归母净利润为4.25  亿元，相当于2016  年全年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司原煤全部入洗，2016  年公司的动力煤销量占总销量的89%，其余主要为块煤和喷吹煤。目前公司的库存处于合理水平，近期下游需求有所减弱，公司煤价小幅回调。目前块煤价格在790-810  元/吨左右，粉煤960-1020  元/吨，比去年四季度高。动力煤末煤510-550  元/吨，基本维持相对稳定。考虑到全年安全环保检查力度不减，预计煤价下浮空间有限。
        三个整合矿有望在2017  年全部投产，创日泊里矿接续公司未来新增产能
        目前公司主要有三个待投产的整合矿：平定裕泰（90  万吨/年）和平定东升煤矿（90  万吨/年）已经进入联合试运行阶段，宁武榆树坡煤矿（300  万吨/年）今年年底投产。远期内，无烟煤矿创日泊里（500  万吨）是接续公司未来新增产能的主要矿井。
        集团煤矿注入预期强，煤电一体化是公司未来发展的方向
        山西省把国企改革作为2017  年的首要任务，预计今年会有较大的进展。对公司来说，阳煤集团的煤矿资产有望注入上市公司是重要的国企改革方向，目前集团煤炭总产能5930  万吨左右，公司目前产能为3250  万吨，未来注入的空间巨大。目前公司的主要战略是打造煤电一体化，目前公司已有晋中德扬煤层气发电公司（51%），西上庄低热值煤热点公司目前在建，预计明年年底投产。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.63  元、0.65  元、0.74  元，对应PE  分别为10  倍、9  倍、8  倍，给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        煤价大幅下降；国企改革不及预期