◆上半年利润增幅低于电量增长
2009  年上半年，公司售电量增长16.73%，实现营业收入49366  万元，同比增长12.65%；实现净利润5645  万元，同比增长5.09%，基本每股收益为0.12  元，稍低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司表现出营业收入增长低于电量增长，而利润增长低于营业收入增长的特点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们认为导致上述现象的原因是：（1）特殊电价：08  年12  月-09  年3  月云南实行特殊电价政策，导致公司电价比目录电价下降0.07-0.08  元；（2）云南电价调整，09年5  月、11  月平水期执行丰水期电价，同样导致公司电价降低；（3）售电结构的变化。受国际金融危机影响，公司网内大工业用户用电占比下降，趸售比例上升，而趸售电价低于大工业用电价格。
◆经济复苏迹象显现  下半年业绩将显著上升
从公司的售电结构来看，大工业用电比例（53.42%）虽然仍低于去年同期（58.11%），但显著高于2008  年度（44.1%），显示宏观经济已显著好转，因而公司网内大工业用户开工率回升。
预计下半年随着工业品（电石、铁合金等）价格的回升，大工业用户的开工率有可能继续上升，而新建产能亦可能加快投产，促使公司的售电结构更趋优化。而且，公司业绩有一定的季节性。一般情况下，水电下半年发电量高于上半年，公司在下半年可更多采购地方小水电，有利于降低成本，提升毛利率。因而，下半年业绩应明显好于上半年。
◆期待销售电价上调
2008  年火电上网电价两次上调，而电网销售电价仅上调一次。由于电价未能理顺，供电行业在2009  年前5  月亏损60  多亿，国家电网出现10  年来的首次亏损，我们认为政府屡屡提及推进能源、资源产品价格改革，再次上调销售电价为期不远。公司作为供电企业，将受益于此。
◆看好公司发展前景，维持“增持”评级：
我们认为公司在短期内将随着高耗能行业的复苏而恢复增长，长期将随着文山州的工业发展而快速成长，维持“增持”评级。