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研究报告:第一创业-09年农发行第十二期金融债投标分析-090804

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-08 10:15:38
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑振源
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 130 KB 分享者: huo****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

内容要点:
  􀁺  下周一,国家统计局将公布7月份CPI数据,我们预计,7月份CPI同比增长-1.9%,较6月的跌幅有所扩大,并且到11月CPI才能回正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然中央政治局“保增长”的决心奠定了央行宽松货币政策的基调,但是,要到接近年底才能转正的CPI走势也意味着央行很难过早的持续回收流动性,适度宽松的货币政策仍将坚定不移地执行下去。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  􀁺  鉴于上半年信贷的大幅增长,银监会多次强调了对信贷风险的控制,并加强对商业银行资本充足率的监管。我们预计,7月份新增信贷规模大约在4000-4500亿之间。短期内信贷增量的骤减可能会给债市带来一定流动性,并减轻央行回收的压力。另外,本周五光大证券新股冻结资金将解冻,下周一光迅科技和新世纪新股发行量较小,暂时也没有公告新的大盘股发行,相信新股发行短期内对资金面的影响较小。
  􀁺  本周二,央行公开市场操作,央票和正回购的规模分别为180亿和1200亿,二者规模的较大差异说明了市场对央票的认购仍然不够积极,但本周二的投标,1年央票利率上涨幅度仅为4BP,较上周5BP的升幅再次减缓,而且央票的二级市场收益率近期也已经企稳,说明央票发行利率在目前这个平台附近稳定下来的概率较大。
  􀁺  今年以来已发行4期的3年期固息金融债,市场的认购情况较为稳定,平均为1.5倍。而且由于1年央票重启以来中短期金融债收益率上升幅度要高于长期金融债率,有一定超调的可能性。目前剩余2.62年的09农发03的双边报价在2.70%-2.75%之间,剩余3.12年的07进出11的双边报价在2.72%-2.74%。
  􀁺  本期债券的起息日和缴款日均在8月25号,需考虑一定远期投标的风险。但是鉴于未来两周较为充裕的资金面以及有可能企稳的央票收益率,本期债券将获得市场需求的支撑。
  􀁺  综上,我们预计本期债券的中标利率可能在2.65%-2.70%之间。

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