报告摘要：
公司今天公布了09年中报，上半年主营收入、净利润同比增长18％和34％，每股收益为0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  09年中期业绩回顾：09年1-6月，公司实现营业收入1.07亿元，同比增长18.26％，其中主导产品心可舒片销售收入为1亿元，同比增长31％，新药脑血疏口服液销售收入为213万元，上市后销售状况不够理想；上半年公司费用控制较好，三项费用率为35％，营业利润4,697万元，同比增长30％，归属上市公司股东的净利润3,991万元，同比增长34％，每股收益为0.24元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  医院覆盖数量短期增加较快，但效果未体现。上半年公司医院覆盖数量达到4,970家，较08年底增加1,170家，增长幅度达到31％，但由于公司营销管理水平提升速度没能跟上产品覆盖医院数量和营销队伍人数增加的速度，新增医院的实际销量低于预期。这个因素导致公司上半年业绩低于市场前期预期，我们认为公司短期遇到的问题，是任何一个处于快速扩张的企业都非常有可能会遇到的问题，随着公司短期的调整，未来公司向外扩张的质量会逐步提高。
􀂾  看好公司长期趋势，短期公司估值过高：我们再次强调看好公司长期趋势，相信未来几年公司高成长有望延续。短期，公司股价涨幅较大，股价中已经充分包含了公司未来几年内生性快速成长以及外延式增长的预期，目前公司市值超过50亿元，7月31日收盘价32.44元，相对09、10年业绩动态市盈率为76倍和59倍，估值过高，短期风险较大。
􀂾  下调公司投资评级为“中性-A”，12个月目标价为16.5元：考虑到公司新增医院市场效果低于预期，我们下调公司盈利预测，预计09、10年公司每股收益为0.43元、0.55元（未考虑土地转让收益），给予公司10年每股收益30倍市盈率水平，12个月目标价为16.5元，考虑到公司目前估值过高，下调公司投资评级为“中性-A”。