报告摘要：
􀂾  6月份钢铁企业盈利环比大幅增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国钢铁工业协会的统计数据，2009年6月份国内71家大中型钢铁企业实现盈利35.45亿元，较5月份环比增长22.83亿元，环比增速182.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-6月份大中型钢铁企业累计实现利润17.25亿元，6月份大中型钢铁企业盈利能力的大幅好转符合我们和市场普遍预期的。大型钢铁企业正在重新获得成本优势。近期国内铁矿石现货价格上涨幅度超过了进口矿价格（有部分原因是进口矿到岸的滞后性），进口铁矿石比重大的大型钢铁企业正在重新获得矿石的套利空间。相信第三季度我们将看到钢铁上市公司盈利能力的环比大幅好转。
􀂾  2009年上半年基础设施投资增速超出我们预期。根据国家统计局发言人公布的数据，2009年上半年基础设施投资(不包括电力)增长57.4%，较上半年全社会固定资产投资增速高23.90个百分点。2009年上半年基础设施建设投资达到如此高的增速是超出我们的预期的。2009年上半年基础设施建设投资达到如此高的增速是超出我们的预期的，这也是第二季度以来国内钢铁需求快速恢复的主要原因。2009年上半年建筑和交通的用钢比重出现了比较明显的上升，凸显了基建投资对建筑钢材需求的拉动。
􀂾  6月份商品房新开工面积同比增长12.08%，这是自2008年7月份以来的首次单月同比增长，这或许意味着房地产行业新开工项目正逐渐的好转。受到房地产开发企业资金压力逐渐下降，以及适度宽松的货币政策的影响，我们猜测2009年下半年房地产行业开工状况将继续好转，来自于房地产的需求环比上半年将出现增长，这也是市场普遍期盼的。
􀂾  第二季度钢产量的增长主要来自于中小型钢铁企业。2009年4、5月份大中型钢铁企业日均粗钢产量分别为91.81万吨和93.23万吨，分别同比减少了19.53万吨和18.13万吨，同比增速分别为-17.54%和-16.28%；同期中小型钢铁企业日均粗钢产量分别为52.90万吨、56.64万吨，分别同比增加了15.32万吨和19.57万吨，同比增速分别为40.76%和52.80%。超过50%的产量增速是比较惊人的，我们不排除统计数据上存在一定偏差的可能性。
􀂾  随着钢材价格的大幅上涨，钢铁行业盈利能力的月度环比增长是比较惊人的，这些都是符合我们预期的。但基础建设的投资增速以及其对钢铁需求的拉动作用确实超出了我们的预期。以至于部分建筑用钢的盈利能力在短期甚至达到了近几年的高点。钢铁行业指数已经连续5个季度弱于沪深300指数了，但7月份钢铁指数显著战胜了沪深300指数。我们尊重市场的趋势，但我们维持对钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。目前分歧点主要集中在估值水平上，是否应该用年化EPS、年化ROE来讨论问题也困惑着我们。建议可关注PB相对较低的板材企业如：宝钢股份、华菱钢铁。