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        公司与洛阳惠中生物技术有限公司、扬州优邦生物药品有限公司和北京方诚智盛生物科技有限公司共同申报的“鸡新城疫、禽流感（H9  亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗（La  Sota  株+SZ  株+rVP2  蛋白）”获批为新兽药。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        获批新兽药产品效价高、竞争格局好
        根据《2015  年度兽药产业发展报告》，2015  年禽用灭活疫苗销售额为25亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据草根调研，H9  领域系列新型基因工程联苗替代单苗的市场空间约15  亿元，潜在市场需求空间20  亿元。公司联合研发的鸡新城疫、禽流感（H9  亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗（La  Sota  株+SZ  株+rVP2  蛋白），分离的是目前最流行的H9  亚型禽流感毒株，毒株优势使得抗原交叉保护谱广。通过基因工程技术获得高纯度的鸡传染性法氏囊病病毒VP2  蛋白，并可自发组装成病毒衣壳样颗粒，提高了免疫效力。通过纯化技术，大幅降低内毒素残留，降低疫苗的应激反应。从竞争格局上来看，目前市场仅有一家企业再生产同类产品（青岛易邦2012  年12  月获批鸡新城疫、禽流感（H9  亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗（La  Sota  株+YBF003  株+S-VP2  蛋白）新兽药，7-14  日龄雏鸡每只0.3ml  免疫期4  个月，14  日龄以上雏鸡每只0.5ml  免疫期6  个月）。我们预计，公司新品具备未来具备改变市场竞争格局的潜力。
        产品梯队设计合理，支持未来持续放量，17  年业绩拐点18  年高增长！
        在产品梯队上，17  年看点：猪圆环和猪伪狂犬基因工程疫苗、猪圆环-副猪二联灭活疫苗等。18  年看点：口蹄疫重组基因工程亚单位疫苗。我们认为公司产品梯队未来将持续放量，预计  17  年伪狂犬基因工程苗4  季度上市销售，18  年放量预计实现销售收入1.5  亿元；圆环基因工程苗今年下半年拿生产批文，18  年放量预计实现销售收入2  亿元；圆环-副猪二联苗预计18  年上市，预计当年可实现收入2000  万元，19  年放量。
        打造动物健康管理及畜产品安全生产生态圈，布局动保行业新蓝海！
        基于动物疫病诊断服务领域将会迎来新的发展机遇，公司与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司，布局独立诊断实验室，业务涵盖教育、研发、产品、服务，未来三年拟在全国建立100  家省级检测中心、2000  家实验室联盟、3000  家兽医服务工作站。我们认为，目前动保检测行业在我国市场空间至少30  亿，同时优质成熟标的稀缺，好看公司未来在疫苗检测领域的发展。
        投资建议：我们预计公司17/18  年净利润分别为2.46/3.85  亿，EPS  为0.76/1.19  元/股，2018  年给予30  倍市盈率，目标价35  元，40%以上空间，给予“买入”投资评级。
        风险提示：疫苗销量不达预期